福特脑回路有点奇怪——

越是耗损，发给职工的奖金反而越多。

字据路透 · 社报说念，福特汽车 CEO 吉姆 · 法利（Jim Farley）刚刚在职工大会上书记，将公司全员的奖金普及 30%，也即是福特会发 130% 的奖金，这项福利障翳福特宇宙简易 7.5 万名职工。

情理也有点非主流，原因是新车初期质地创下十年最好进展——也即是车主买车后 90 天内需要维修的情况大幅减少。

而就在前两天，福特才刚交出一份全年巨亏 82 亿好意思元（约合东说念主民币 566 亿），同比暴跌 239.17%，创下 5 年历史新低的财报，调回数目也创下行业新高。

如若按照平时的行业老例，陪伴大齐耗损而来的时时是削减老本，客岁的这个时分，福特里面为了削减老本还准备砍掉约 50% 中层惩办东说念主员的股票奖金。

但是更特意义的是，在发布财报确本日，麦当劳书记了一项东说念主事任命，福特汽车现任 CEO 吉姆 · 法利（Jim Farley）将加入公司担任董事，任命已于 2026 年 2 月 4 日追究顺利，没错，福特 CEO 跑去麦当劳兼职了。

01 赚的不少，赔的更多

对福特来说，2025 年无疑是惨淡的一年。

2 月 11 日，福特汽车发布 2025 年第四季度财报和 2025 年全年财报，全年来看，营收 1873 亿好意思元，同比增长 1.23%，创历史新高，但是增收的背后却是巨亏。

其全年净耗损达到了 81.82 亿好意思元，约合东说念主民币高出 566 亿元，要知说念在 2024 年，福特还有 58.79 亿好意思元的盈利，短短一年利润跌幅就高出 140 亿好意思元，同比暴跌 239.17%，不仅创下近 5 年新低，更是创 2008 年金融危急以来最差年度功绩。

在销量上，也相同在走下坡路，福特汽车 2025 年在宇宙阛阓同比着落约 2%，至 439.5 万辆，还初度被国内车企比亚迪以 460 万辆超越，排在宇宙汽车销量排名榜第七。

如若细分季度看，福特第四季度的功绩暴雷，成为平直扭转福特全年盈利走向的重要节点，2025 年前三个季度，福特营业总收入累计达 1413.77 亿好意思元，净利润 28.92 亿好意思元，虽有波动但举座安详。

但第四季度，福特汽车营收为 459 亿好意思元，同比着落 5%；净耗损平直干到了 112 亿好意思元，这亦然福特汽车自 2008 年金融危急以来最大的季度耗损，重叠之下，击穿了前三季度鸠集的绵薄利润，最终全年录得耗损记载。

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诚然功绩不太面子，并莫得浇灭法利的乐不雅面目，其暗示尽管稀奇名目株连了财报，但 2025 年的举座进展说明，福特的中枢业务正在稳步改善。

福特在财报中对 2026 年较为乐不雅的预期，预测 2026 年退换后息税前利润将回升至 80 亿至 100 亿好意思元，退换后解放现款流预测在 50 亿好意思元至 60 亿好意思元之间。

这大要亦然福特决定给全员涨奖金的底气开首。

另外，一个特意义的表象是，在福特汽车 2025 年的财报口径中，2025 年全年净耗损的确达到了近 82 亿好意思元，但是福特在中国发布的海报中表述却是"全年退换后息税前利润为 68 亿好意思元"。

迥然相异的表述，里外近 150 亿好意思元的缺口，让福特汽车 2025 年的财报毫不疏通。

其实，双方的说法齐不算错，仅仅存在统计口径上的各别，在完竣的财报文献中，福特海报中的 68 亿利润，是靠汽车业务"卖车赢利"实打实的盈利。

乘用车方面，传统燃油和混动汽车的 Ford Blue 板块，销量虽同比下滑 5%。但全年营收达到了 1010 亿好意思元，结果了 30.2 亿好意思元的盈利，相等是皮卡 F 系列总销量达到了 82.9 万辆，同比增长 8.3%，聚拢第 49 年稳居好意思国最畅销卡车的地位，销量比其最接近的竞争敌手进步近 25 万辆；混动车型也创造了历史新高，2025 年福特共售出 22.8 万辆搀杂能源车型，同比增长 21.7%。

商用车 Ford Pro 板块，仍然是福特的利润引擎，2025 年，幸运飞艇app商用车部门累计营收超 660 亿好意思元，利润率督察在 10.3% 的高位，孝顺了 68 亿好意思元的利润，福特 1 至 7 级的卡车和厢式车在好意思的阛阓份额已上涨至 42.9%。

动作转型中枢的 Ford Model e 板块，成为此次耗损的起源，2025 年全年销量为 17.8 万辆，同比增长 69%；营收为 67 亿好意思元，同比增长 73%，但卖的越多亏的越多，耗损达到了 48.06 亿好意思元。

事实上，Ford Model e 板块自建筑后就一直在拖福特举座功绩的后腿，福特在电动汽车业务上的累计耗损已高出 160 亿好意思元，耗损态势永恒未能得回迫害。何况福特以为 2026 年仍会继续耗损，耗损额在 40 亿～45 亿好意思元，福特 CFO 雪莉 · 豪斯（Sherry House）以致坦言，电动汽车部门要到 2029 年才有望达成进出均衡。

再加上其他两项业务，Ford Credit 和 Corporate Other，前者 2025 年净利润为 2.55 亿好意思元，后者则耗损 8.3 亿好意思元，这几项业务重叠之下，68 亿好意思元的盈利呼之欲出。

这样来看，在单纯的卖车业务上，福特在 2025 年如故有可以的功绩进展，全年退换后利润 68 亿好意思元，约东说念主民币 470 亿元，这一数据比福特 2024 年的进展还要好。

但电动部门接连的耗损，也让福特不得不再行扫视此前关于电动车业务的大范畴干预，这亦然为何福特在 2025 年最终录得大齐耗损的原因。

02 计谋大计帐

这场"雪崩"的导火索，恰是其曾委用厚望的电动化计谋。

全年 82 亿好意思元耗损的背后，是福特为以前的"激进布局"买单，客岁年底，福特书记将计提约 195 亿好意思元的稀奇名目用度，在财报中也袒露了和电车业务干系的用度高达 174 亿好意思元，用于取消部分大型电动车分娩策动、宇宙业务重组及干系金钱减值，何况大部分计入了 2025 年第 4 季度。

字据财报，光第四季度就提交了 155 亿好意思元，这亦然福特第四季度利润断崖式下滑的平直原因。

其中主要分为三个部分，约 55 亿好意思元为现款影响，包含在计谋退换下，改革分娩线，裁人抵偿产生的用度等；另外约 60 亿好意思元与驱散和韩国 SK On 的电板结伙企业相关，还有约 85 亿好意思元与取消策动中的电动汽车车型相关，比如取消 F-150 Lightning 纯电动皮卡的研发。

更重要的，福特如故明确暗示，电动车业务至少还将耗损 3 年，这意味着，短期内电动化仍然是"烧钱业务"，此前，埃隆 · 马斯克还曾公开嘲讽，称福特若不澈底砍掉巨亏的纯电线，将难以渡过 2026 年。

值得一提的是，站在这个退换十字街头的，远不啻福特一家。

所有这个词这个词北好意思传统汽车制造业似乎齐在资历一场集体的"计谋瘦身"。通用汽车此前书记计提简易 71 亿好意思元的电动车干系用度，Stellantis 集团也书记大范畴松开电动车业务并计普及达 222 亿欧元的金钱减记，光这三大车企因电动车业务镌汰的累计损失高达东说念主民币 3700 亿元。

另外，除了电动化业务的巨亏，供应链的不镇定与关税政策的波动，也加重了福特的老本压力。在财报会上，福特 CFO 雪莉 · 豪斯（SherryHouse）明确暗示，福特在 2025 年全年支付的关税总和约为 20 亿好意思元，其中有 9 亿好意思元是在 12 月底临时加多的。

原因是 12 月底好意思国退换了针对北好意思自贸区零部件的交易溯源与关税豁免政策，重叠花费者税收抵免要求的收紧，导致福特此前预期的"关税抵免"破灭，关税账单平直飙升至 20 亿好意思元。

横遭不幸的是，2025 年，福特汽车重要铝材供应商的工场还发生了大火，这平直影响着福特汽车迫切销量开首的 F-150 系列皮卡，福特因而承担了极大的供应链损失，这进一步压缩了本已不足够的盈利空间。

仅 2025 年下半年，失火就给福特带来约 20 亿好意思元损失，险些吃掉了公司在其他规模阻挡省下的一齐老本，而 2026 年，这一"后遗症"仍将抓续，本年 5 月～9 月才气全面复产的情况下，预测还会变成 10 亿好意思元开销。

不出丑出，福特的 2025 年更像是一场"计谋大计帐"，翌日的赢家，可能不是首先推测的，而是最能相宜变化、在燃油车利润和电动车投资之间找到最好均衡点的阿谁。

福特的此次财报，大要恰是这种贫穷均衡的运行。